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華鑫證券:給予江龍船艇買入評級

來源:證券之星


【資料圖】

華鑫證券有限責任公司黎江濤,潘子揚近期對江龍船艇進行研究并發布了研究報告《公司動態研究報告:訂單獲突破,收入規模有望邁入新臺階》,本報告對江龍船艇給出買入評級,當前股價為14.3元。

江龍船艇(300589)  投資要點  多因素擾動, 2022 年業績承壓  公司 2022 年實現營收 6.81 億元/yoy-1%,實現歸母凈利潤0.13 億元/yoy-68%, 同比均有所下滑。收入下滑主要受疫情影響,此外,公司韓國訂單因不可抗因素未能如期交付,對收入造成較大影響。盈利能力方面,公司 2022 年毛利率為16.84%/yoy-3.74pct,主要由于收入增速不及預期,而人工成本、設備折舊等有所上行,盈利有所承壓。公 司 2023 年一季度實現營收 1.7 億元/yoy+48%,實現歸母凈利潤 0.05 億元/yoy+23%,同比顯著上行,隨疫情擾動趨弱,公司訂單順利交付, 重回增長通道。盈利能力方面,公司2023Q1 毛利率為 19.2%/qoq+5.19pct,環比顯著修復。展望未來,隨公司中山二廠投產、新簽訂單陸續交付,收入有望迎來高增,規模效應亦有望逐步顯現,帶動盈利能力修復。  訂單取得重大突破, 公司體量有望邁入新臺階  公司 2023 年一季度新簽訂單 15.92 億元,截至一季度末累計在手訂單達 26.34 億元(以上訂單均不含稅) ,相較公司2022 年 6.81 億的收入體量,彈性空間充足。 公司一季度新訂單主要系與客戶 A 簽署,我們預計將于 2023 年、 2024 年集中交付。  產能方面,公司現有中山一廠、珠海廠及澳龍廠。 中山二廠陸地部分已于 2022 年底完工,將陸續投產,投產后可實現年產值 9.1 億元(不含稅)。公司產能具有一定彈性空間,批量化訂單可大幅節約工時,在同樣時間內實現更高產值。 公司與客戶 A 訂單為標準化產品,有望助力公司突破產能桎梏。  股權激勵優化治理, 長期發展路徑明晰  公司 2022 年發布員工持股計劃,充分發揮員工積極性,留住核心人才,優化治理結構。該計劃對 2023、 2024 年收入考核目標分別為 10.4 億元、 15.2 億元,員工持股價格為 9.69元?! 【C合而言,公司長期發展路徑明晰, 多業務并行發展, 在手訂單充足, 有望進入中長期高增通道。 此外,船舶電動化現在仍處發展初期,僅旅游休閑船部分應用于電動船舶,未來隨政策、技術、基礎設施等持續完善,電動船舶應用場景有望打開,船舶電動化比例將逐步提升,而公司電動船舶具備先發優勢, 有望充分受益于船舶電動化趨勢,占據更高市場份額?! ∮A測  預計 2023/2024/2025 年公司歸母凈利潤分別為 0.7/1.4/1.8億元, eps 為 0.18/0.38/0.48 元,對應 PE 分別為 82/39/30倍。 基于公司在手訂單充足,發展路徑明晰, 我們看好公司中長期向上的發展機會, 給予“買入” 評級。   風險提示  政策波動風險;下游需求低于預期; 訂單交付不及預期;新簽訂單不及預期;原材料價格波動風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,國聯證券孫樹明研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為71.45%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7260萬,根據現價換算的預測PE為74.4。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有4家機構給出評級,買入評級3家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價為16.5。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,江龍船艇(300589)行業內競爭力的護城河一般,盈利能力一般,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星,好價格指標1星,綜合指標1.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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〖 證星研報解讀 〗

本文不構成投資建議,股市有風險,投資需謹慎。

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