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每日速讀!雙焦:夢回2022?

來源:廣發期貨


(資料圖)

雙焦小幅反彈后盤面再度走弱,盤面焦煤下跌超過4%,焦炭跌幅超過3%。盤面下跌的原因主要有三個方面,一是下游成材消費不濟,鋼廠補庫意愿不強;二是粗鋼壓減對需求的壓制;三是焦煤減產力度較小,現貨持續回落,尚未有明顯好轉跡象。

驅動因素1:下游需求偏弱,負反饋邏輯仍存

近期下游成材消費不佳,市場對負反饋的預期仍在。一季度GDP超預期上行,其中出口和消費的韌性較強,地產投資端除了竣工之外的表現都比較弱,市場對于后市投資拉動GDP的預期有所走弱。此外,近期成材消費不佳,鋼廠庫存壓力開始逐步顯現,從利潤角度來看,當前焦炭利潤超過200元/噸,而長流程鋼廠螺紋利潤僅在100元/噸左右,因此鋼廠對原料的打壓意愿依舊較強。由于需求端支撐偏弱,在螺紋下跌的背景下,負反饋的預期仍在。

驅動因素2:粗鋼平控壓力下,鐵水逐步觸頂

截至4月13日,247家鋼廠日均鐵水246.7萬噸,環比增加1.63噸,當前鋼廠高爐應開盡開,生產積極性較高,鐵水已經基本觸頂。這意味著后市雙焦需求難有進一步增量,且隨著雙焦供給的增加,整體供需趨向寬松。

驅動因素3:下游維持低庫存策略,焦煤現貨尚未企穩

隨著前期鐵水的上行,下游焦化廠和鋼廠被動去庫為主,臨近五一假期市場對補庫需求有所期待,但是焦煤現貨仍在承壓下跌,或反映出當前下游補庫意愿依舊偏弱。焦炭方面,截至4月14日,全樣本焦化廠焦炭庫存113.4萬噸,環比下降增加1.1萬噸,247家鋼廠焦炭庫存639.3萬噸,環比減少11.2萬噸,247家鋼廠焦炭可用天數為11.7天,環比上周減少0.6天。焦煤方面,全樣本獨立焦企焦煤庫存895萬噸,環比增加1.3萬噸,247家鋼廠焦煤庫存801萬噸,環比下降18.8萬噸。此外,下游需求不濟,上游減產力度偏弱,焦煤現貨仍未企穩。

整體來看,當前雙焦供需趨向寬松,下游維持低庫存策略,補庫情緒依舊偏弱,疊加成材需求偏弱且鋼廠利潤不佳,鋼廠對原料的打壓意愿仍存。此外,上游煤礦減產力度較小,焦煤價格仍在承壓下行,操作上看,如果遠月破位,仍偏空對待。

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