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看點-日銀或在收益率曲線方面做出讓步,恐進(jìn)一步削弱日元

來源:英為財情


(資料圖片)

日本一直尋求保持寬松政策,并優(yōu)先考慮控制收益率曲線。多年來,日本一直處于低增長、低通脹——有時還有通縮——的環(huán)境中。日本央行重申了避免通縮的承諾,通縮仍是日本的主要政策障礙。央行預(yù)計,一旦能源價格對總體數(shù)據(jù)的影響開始減弱,中期消費(fèi)者價格上漲將放緩。如果這種評估被證明是錯誤的,日本央行被迫改變其政策立場,這可能會在全球市場引發(fā)連鎖反應(yīng)。



凱投宏觀(Capital?Economics)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家希林(Neil?Shearing)表示,這在很大程度上取決于該國資本賬戶(即國際收支平衡)的“開放程度”,以及其他國家利率變化對資本流動的沖擊程度。日本對全球資本流動持開放態(tài)度,因此,隨著其他國家的債券收益率上升,日本央行發(fā)現(xiàn)其對收益率曲線控制政策的承諾——將10年期日本國債收益率保持在0附近25個基點的區(qū)間內(nèi)——已經(jīng)受到了全球投資者的考驗。

日本央行繼續(xù)捍衛(wèi)自己的收益率目標(biāo),盡管全球經(jīng)濟(jì)增長勢頭正推動利率上升,該行的分歧已導(dǎo)致日元大幅貶值。

希林指出,雖然日本央行實施資本管制,以保持對本國貨幣和貨幣政策的影響力,但日本相對開放的資本賬戶意味著,它無法在保持對貨幣政策主權(quán)的同時控制日元。

從本質(zhì)上講,日本央行可以通過購買大量債券來支撐債券收益率掛鉤政策,從而導(dǎo)致日元陷入螺旋式下跌;也可以保護(hù)日元免受不穩(wěn)定的貶值影響,但它無法同時做到這兩點。

凱投宏觀(Capital?Economics)預(yù)計,日本將通過擴(kuò)大目標(biāo)區(qū)間,在控制收益率曲線方面做出一些讓步,屆時投資者可能會測試日本將收益率維持在新區(qū)間的決心。在全球利率上升的背景下,這可能會進(jìn)一步削弱日元。

希林表示:”當(dāng)然,對于一個掙扎著從30年通縮中擺脫出來的經(jīng)濟(jì)體來說,貨幣明顯走軟可能是一種積極的發(fā)展,但貨幣大幅而迅速的波動可能會破壞穩(wěn)定。總有一天會出現(xiàn)問題——要么是因為資產(chǎn)負(fù)債表開始承壓,要么是因為輸入性通脹成為一個問題。”



美元兌日元日線圖

北京時間7月7日9:01,美元兌日元報135.67/69。

標(biāo)簽: 方面做出 收益率曲線

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