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當前視訊!鈕文新:銀行H股能否回購?——穩定股市可以“低成本、高收益”

來源:中國經濟周刊


(相關資料圖)

《中國經濟周刊》首席評論員? 鈕文新

每當政府要求降低企業融資成本之時,銀行股似乎都會出現一輪下跌。但從上市銀行剛剛公布的業績看,今年以來,一方面是銀行努力降低貸款利率,另一方面其業績卻保持穩中有進的節奏。為什么?因為影響銀行收入的是利差,如果存款和貸款利率基本同步降低,銀行所獲利差不會受到太大影響。但現實是,市場投資者似乎無視銀行的價值,尤其是H股的股價,更現較大跌幅。

以工商銀行為例,不到3.5港元的H股股價,折合人民幣不過也就3.10元左右,不僅與A股價格形成近30%的落差,而且基本沒有體現工行的基本面。目前工行股票凈資產超過8.57元,港股市凈率僅為0.36;按照2022年全年可能的、每股1元左右的收益,工行H股市盈率不過3倍而已。也就是說,如果現在收購工行H股,只需支付凈資產36%的錢,而且按H股數量, 2022財年即可獲得860億元人民幣的現金權益。天下哪有這樣的便宜事?但這樣的事居然就在港股市場發生了。

當年,銀行為什么要發H股?當然為了更多吸收核心資本,但更重要的考量還是為中國金融的商業化、國際化,讓中國金融企業透過香港這個國際市場的窗口,向世界表達中國金融的品質和價值;還有一個考量就是,通過外國投資者的參與,以及遵從國際會計準則使得中國金融企業獲得更好的公司治理結構。

不能、也沒必要去否定當年的做法。經歷15年的改革建設和市場檢驗,中國銀行業已經形成了一整套運行、內控、監管等體制機制。

是不是該改變現狀?至少我們應當思考這個問題。按當下市況,部分回購H股或許是個非常合算的“資本運作”。當年發行10倍市盈率,現在3倍市盈率回購;當年發行高于凈資產,現在打3折回購;當年許多銀行處于技術性破產邊緣,現在它們卻是全世界最優質的銀行、中國最優質資產、股市里名副其實的“現金奶牛”。所以,這筆賬不管怎么算都收益巨大,同時修正扭曲中國金融資本定價。

回購的H股怎么辦?可以通過一些特殊的制度安排和技術設計,將這些收回來的中國最優質的核心資產,進入養老或其他特設的國民福利基金,使之惠及全國人民或低收入階層。所以,穩定股票市場的創新手段很多,只要想,就會有“低成本、高收益”的辦法。

責編:姚坤

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